根据国盛证券发布的国盛共同研究报告，长期以来，证券折点无源器件制造商由于产品种类单一、大预的转产能受限及客户结构分散等因素，期差器件业绩未能持续提升。推动然而，无源目前该行认为无源器件的已至转折点已经到来，品类扩张、国盛共同产能释放和客户结构优化三方面的证券折点预期差异显著，有望实现业绩的大预的转新突破。
国盛证券的期差器件主要观点包括：
一、为何无源器件的推动业绩曾难以突破？
历史数据显示，单季度利润超过亿元的无源目标一直是无源器件企业难以长期维持的瓶颈。尽管如太辰光、已至仕佳光子和长芯博创等顶尖企业曾达到这一水平，国盛共同但始终未能持续突破。这一瓶颈根源于以下三个结构性问题：
1. 产品种类单一，单品价值有限。尽管无源器件种类众多，企业往往只专注于某一小型器件，使得单一部件在光通信产业链中的价值较低，市场空间前景有限。
2. 产能扩张谨慎，弹性不足。无源器件生产对精密加工要求高，产能扩展牵涉到设备采购和良率提升等多个环节，企业普遍采取跟随策略，导致产能扩张滞后于需求增长。
3. 客户关系以间接供应为主，议价能力弱。大多数无源器件厂商通过网络设备商或光模块厂商进行间接销售，距离最终用户（CSP云厂商）相对较远，导致议价能力有限，难以获取第一手需求信息。
二、三大预期差共振，重塑无源器件成长逻辑
在AI算力的驱动下，光互联的复杂性和密集度急剧上升，无源器件在系统中的价值被重新定义。目前，无源板块在以下三个方向上展现出明显的预期差：
- **预期差一：品类扩张**——从“单一品类”向“平台化”转型。无源器件企业正在加速产品线拓展，从单一产品向多样化布局推进；同时头部企业正向上下游延伸，增强产业链整体的协同。
- **预期差二：产能有序释放。** 由于800G/1.6T高速光模块需求激增，头部企业的新产能建设有序推进，逐步提高生产交付能力，这将为业绩表现留出更大空间。
- **预期差三：客户结构优化。** 在光模块需求旺盛和上游材料短缺的背景下，头部无源器件厂商正在积极进入光模块龙头公司的供应链，客户结构得以改善。
在品类扩张、产能释放和客户结构优化三重预期差共同作用下，预计无源器件企业的单季度利润将实现从“过亿”到“过两亿”的跨越。这一增长将不再仅仅是短期的景气波动，而是基于三者综合作用形成的可持续业绩飙升。
建议关注以下无源相关企业：天孚通信、太辰光、东田微、仕佳光子、蘅东光、长芯博创、腾景科技等。同时，我们看好光+液冷+太空算力三个产业方向的发展，并推荐在算力产业链上相关企业如光模块行业龙头中际旭创和新易盛等；还建议关注光器件“一大五小”的阵容：天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，以及PIC设计相关的可川科技，及一些国产算力产业链中的公司的液冷环节如英维克、东阳光等。
三、风险提示：
AI发展未达预期、算力需求不足以及市场竞争风险。
