在自动驾驶行业仍在探索“盈利何时到来”的小马新阶背景下，小马智行（PONY.US；02026）通过最新财报给出了明确信息：现在就是智行时机。
2025年，盈利成立九年的解析小马智行在被誉为“物理AI首个真正应用”的Robotaxi领域，成功实现了商业闭环。小马新阶其财报显示，智行自动驾驶出行服务收入达到1.16亿人民币，盈利同比增长128.6%，解析其中乘客实际付费收入增长接近400%。小马新阶更为重要的智行是，该公司已在广州和深圳等一线城市实现了单车盈利转正，盈利标志着Robotaxi不再是解析烧钱的试验，而是小马新阶一种可持续的商业模式。
小马智行的智行联合创始人兼CFO王皓俊在4月1日的媒体交流会上表示：“规模化量产是盈利的基石。”细分的盈利数据表明，该公司的第七代自动驾驶出租车部署速度超出预期，车队规模从2024年底的270辆迅速扩展至当前的1400辆，预计到2026年底将超过3000辆。深圳市场的表现尤为突出，2026年3月22日，该市场的单日车均净收入达394元人民币，车均订单量达到25单。这一表现验证了L4级自动驾驶出租车的商业模型的经济可行性。
针对深圳等地区实现单车盈利的情况，王皓俊指出，Robotaxi的单位经济模型（UE）实现转正意味着在剔除固定成本后，随着规模扩展，公司将实现整体盈利。随着车队的扩大，公司将迎来更大的毛利空间，从而持续改善整体盈利能力。
在扩展到3000台车队的同时，小马智行的收入结构也在发生变化。2025年，Robotaxi业务收入达到1.16亿元，同比增长129%，其收入占总收入比重从约10%提升至18.5%，推动整体毛利率从15.2%提升至15.7%；而Robotruck业务收入也增长至2.84亿元，技术授权与应用服务收入为2.29亿元，同比增长19.7%，且域控制器交付量较2024年增加了5倍，呈现稳健增长。
面对如何在Robotaxi盈利状况改善与扩大业务投入之间平衡毛利的问题，王皓俊表示：“我们优先关注营收增长。”他进一步阐述，RoboTaxi作为高毛利业务，其占比的提升必然推动整体毛利率增长。虽然在短期内扩展RoboTaxi业务可能带来毛利压力，但其毛利水平仍远高于RoboTruck及技术授权板块。当前的优先任务是通过RoboTaxi业务的推进实现营收增长，从而在总营收中提高占比，推动整体毛利率改善。
值得注意的是，小马智行持续扩大国内市场至杭州、长沙等新一线城市，同时通过与Uber及Rimac旗下Verne合作，进入克罗地亚和新加坡等国际市场。从市场数据来看，公司的技术与运维成本也在下降。例如，第七代车型的自动驾驶套件物料清单成本较第六代降低了70%，车载计算单元和激光雷达成本分别下降了80%和68%；远程协助人员与车辆的比例已从1:20提升至1:30，且目前可能更高。
王皓俊还透露，未来的成本优化工作将继续推进，包括车辆成本（占总成本的一半）等关键领域，以及保险、网络服务和地面支持人员配置等方面的进一步优化。
