招商证券国际：港股面临结构性底部，潜在催化因素待观察

招商证券国际发布研报指出，招商证券港股市场已接近阶段性底部，国际港股当前处于“下有底、面临上待催化”的结构状态。短期内，性底市场的部潜上行动能主要依赖于人工智能（AI）价值重估与盈利边际改善，8月中期业绩将是催化察重要的观察节点。该行建议从三条主线进行投资布局：首先，因素科技股，待观特别是招商证券互联网龙头企业，其当前估值已经反映了悲观预期，国际港股但AI业务的面临用户入口与成本优势未被充分定价，有着较大的结构重估潜力；其次，高股息策略在底仓配置中表现出色，性底在保险资金等长期资金的部潜持续流入支持下，红利资产的现金流和派息稳定性为投资者提供了重要防御手段；最后，由于地缘冲突和资源安全战略，有色金属仍然具备价格弹性。

报告指出，港股近期疲软的主要原因在于盈利预期的下调以及资金流出的负向循环。自5月以来，恒生指数及恒生科技的盈利预期不断降低，成为主要压力因素，而南向资金开始出现净流出现象，个人和机构投资者的减仓行为则进一步加重了下行压力。

在短期内，市场接近悲观情绪的极限，利空即将释放，关键的向上催化因素包括两点：首先，AI业务的价值重估，当前市场对互联网巨头的估值仍偏向于成熟期企业，几乎未考虑到AI的潜力，忽视了其在国内市场的成本优势和用户入口的重要性，存在显著的重估机会；其次，盈利的边际恢复，随着非核心业务亏损的缩减，基本面改善有望推动估值的快速回升。

从中长期来看，随着经济逐步企稳和产业政策的支持，港股盈利预计将缓慢修复，同时持续的科技投资将转化为长期增长动力，结合港股在全球市场中的显著低估地位，市场具有向上的趋势性空间，预示着可能呈现慢牛走势。