美国银行的美银目标分析师团队在周三发布了一份报告，显著上调了包括ServiceNow(NOW.US)、全面Figma(FIG.US)和Snowflake(SNOW.US)在内的上调10只软件股票的目标价，原因在于软件行业整体估值的只软重塑提升和对AI颠覆性影响的忧虑逐步减轻。
与此同时，股价A击疑OpenAI营收增速减缓的虑消消息缓解了市场对“AI将颠覆软件行业”的恐慌，带动软件板块普遍上涨——ServiceNow上涨6.5%，退板Figma、块迎Workday、估值Adobe录得3%至4%的美银目标涨幅，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)上涨1%。全面
目标价调整一览：最高上调幅度达46%
此次目标价调整涉及基础设施软件、上调大型软件和应用软件三大领域：
Workday的只软重塑目标价上调幅度最大——从140美元提升至205美元，涨幅达46%。股价A击疑Snowflake的虑消目标价上调至395美元，为所有覆盖标的中最高。
上调逻辑：估值倍数扩张，AI担忧消退
Tal Liani在报告中指出，这次上调反映了软件行业整体估值倍数的提升，同时对估值和基本面的看法并未改变。分析师将软件股的强劲表现归因于三大因素：部分基础设施软件公司的盈利和增长加速、大型软件和应用软件公司重新获得市场认可、以及对AI颠覆性的忧虑减缓。
Benchmark分析师Yi Fu Lee表示，市场情绪正发生根本性变化：“市场对基本面的信心增强，越来越意识到软件将成为企业AI部署的受益者，而非被替代者”。
OpenAI的放缓也起到催化作用。报告显示，OpenAI第二季度营收环比增长18%至67亿美元，但运营亏损扩大至123亿美元。Raymond James分析师Adam Tindle指出，这一增长动能的放缓减少了AI对软件即服务(SaaS)业务生命威胁的看法。
个股评级逻辑：从“买入”到“跑输大盘”的分化
在大型软件股中，ServiceNow和Figma获得“买入”评级。Liani认为，ServiceNow在实施AI解决方案上具备优势，其对客户运营的深刻理解将带来持续的收入增长。
Workday被维持“中性”评级，Adobe被维持“跑输大盘”。分析师指出，这两者的股价上涨速度超出了基本面增长的预期，这反映了软件板块内部的分化：有明确AI变现路径的公司获得了估值重估，而单靠情绪驱动的上涨可能面临压力。
在基础设施软件中，Snowflake获得“买入”评级，因其持续强劲的增长和AI变现潜力；GitLab和Amplitude维持“中性”。
在应用软件中，Box、Asana和Zeta被给予“买入”评级，因其可持续的增长和AI机会。
此次美银全面上调软件股目标价是软件板块自上半年AI恐慌性抛售以来持续复苏的标志。市场对“AI将毁灭软件”的叙述逐步减少，投资者重新聚焦于那些能够将AI转化为实际收入增长的公司。
如Benchmark分析师所说，市场正在“奖励那些展示出AI采用、客户支出和验证的公司”。ServiceNow在7月发布超预期财报并上调订阅收入预期后，成为这一逻辑的典范。而美银的目标价上调则进一步印证了这一趋势。
